O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, disse na quinta-feira (13) que o peso pesado das criptomoedas está tirando as luvas para uma nova luta no ringue das stablecoins.
Durante a teleconferência de resultados do quarto trimestre da empresa, Armstrong disse que a empresa terá como objetivo desafiar a posição da Tether como a emissora de stablecoin líder do setor. O objetivo final é tornar o USDC da Circle a “stablecoin de dólar número um” do mundo.
Armstrong caracterizou essa nova meta como uma “meta de expansão”, sinalizando que ela representa um feito ambicioso, mas potencialmente alcançável, que, no entanto, levará a Coinbase para fora de sua zona de conforto.
Como a segunda maior stablecoin, a capitalização de mercado da USDC é de US$ 56 bilhões após atingir uma alta histórica na semana passada. Ainda assim, isso deixa muito terreno para a USDC cobrir enquanto trabalha para ultrapassar a Tether.
No momento em que este artigo foi escrito, a USDT atualmente responde por impressionantes 60% do mercado de stablecoins com capitalização de mercado de US$ 142 bilhões, de acordo com a CoinGecko.
Como as stablecoins são projetadas para manter uma paridade de 1:1 com outra moeda, neste caso o dólar americano, a capitalização de mercado tende a ser um indicador confiável de emissão.
A CFO da Coinbase, Alesia Haas, contextualizou a chamada ousada de Armstrong. “Acho que é importante notar que esperamos alcançar isso nos próximos anos”, disse ela.
O alto nível para a Coinbase vem depois que seu quarto trimestre mais forte do que o esperado foi marcado por US$ 1,3 bilhão em lucros. Enquanto isso, a legislação sobre stablecoins parece estar ganhando força no Capitólio, após anos de discussões entre os legisladores.
O senador Tim Scott, presidente do Comitê Bancário do Senado, já prometeu que a legislação que abrange stablecoins será aprovada nos primeiros 100 dias do mandato do presidente Donald Trump.
Esse projeto de lei, apelidado de GENIUS Act, criaria um caminho para a legalidade para emissores de stablecoins lastreadas em dólares americanos. Isso incluiria o compartilhamento de auditorias mensais sobre a saúde das reservas fiduciárias que respaldam seus produtos, de acordo com um rascunho do projeto de lei visto pelo Decrypt .
Como os legisladores podem acabar modificando o projeto de lei sobre stablecoins antes que ele seja aprovado por ambas as câmaras do Congresso e sancionado por Trump, ainda não está claro como a legislação abrangente sobre stablecoins pode impactar o USDC, o USDT ou qualquer stablecoin.
A legislação pode ajudar?
Horas antes dos lucros da Coinbase, analistas do JP Morgan postularam que a Tether pode ser forçada a mudar a estrutura das reservas equivalentes em dólares que respaldam o USDT.
Em seu relatório de atestado mais recente, a Tether disse que essas reservas consistem principalmente em dinheiro e equivalentes de caixa e outros depósitos de curto prazo, incluindo ativos como títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário, que respondem por 82% das reservas da Tether.
Durante anos, a Tether publicou esporadicamente e depois com mais regularidade relatórios de atestado sobre as reservas que respaldam sua stablecoin. Mas contadores e concorrentes foram rápidos em apontar que nenhuma dessas demonstrações financeiras foi auditada.
Embora as auditorias busquem descobrir riscos e potenciais problemas de conformidade por meio da coleta de dados, as atestações são normalmente usadas para autenticar a veracidade dos dados.
Mas vale ressaltar que, até o momento em que este artigo foi escrito, a Circle também nunca publicou um relatório auditado sobre as reservas que respaldam o USDC. Assim como a Tether, a empresa publica atestados sobre as “reservas fiduciárias altamente líquidas” que respaldam o USDC e o EUROC, seu equivalente lastreado em euros.
O JP Morgan postulou que a Tether pode ter que vender uma quantia significativa de ativos “non-compliant” — oposto de “estar em conformidade” — em sua reserva, como Bitcoin e qualquer papel comercial restante, se quiser cumprir com as novas regras dos EUA.
Um porta-voz da Tether rebateu a sugestão do JP Morgan, dizendo ao Decrypt que US$ 20 bilhões em “outros ativos muito líquidos” foram ignorados pelo titã de Wall Street, junto com “mais de US$ 1,2 bilhão em lucros por trimestre” provenientes da manutenção de grandes parcelas da dívida do governo.
Notavelmente, o Tether também pode ficar fora do escopo do projeto de lei sobre stablecoins; a empresa recentemente transferiu seus negócios das Ilhas Virgens Britânicas para El Salvador.
“Se a regulamentação da stablecoin for aprovada nos EUA, eu acho que isso ajudará desproporcionalmente a USDC a ganhar participação de mercado”, disse o estrategista sênior de investimentos da Bitwise, Juan Leon, ao Decrypt . “Mas isso será o suficiente para superar a USDT?”
USDC teria que se tornar a stablecoin predominantemente usada em mercados desenvolvidos para ter uma chance de superar USDT, disse Leon. USDC tem menos probabilidade de ser capaz de deslocar o domínio de USDT em mercados emergentes, ele acrescentou.
O ex-presidente da SEC, Gary Gensler, certa vez se referiu às stablecoins como “fichas de pôquer” usadas em finanças descentralizadas, ou DeFi, como uma forma comum para os traders estacionarem fundos facilmente e bloquearem ganhos. Remessas e pagamentos representam casos de uso do mundo real, enquanto o uso de stablecoins em lavagem de dinheiro e evasão de sanções também gerou controvérsia.
‘Acelerando’
A atividade on-chain envolvendo stablecoins é amplamente concentrada em redes que suportam contratos inteligentes, como Ethereum e Solana. Mas Armstrong disse que aumentar a pegada da USDC na rede de escalonamento baseada na Ethereum, Base — que a própria Coinbase criou e lançou —, é fundamental, junto com o fomento de parcerias comerciais.
“Acreditamos que o USDC tem um efeito de rede por trás disso, e a abordagem compatível que eles adotaram, eu acho, será realmente defensável a longo prazo”, disse Armstrong, referindo-se ao Circle.
“Aceleraremos o crescimento da capitalização de mercado do USDC com mais parcerias e nos inclinaremos para novos casos de uso, como adicionar suporte a pagamentos em nosso conjunto de produtos”, ele continuou.
A receita da stablecoin totalizou US$ 224 milhões no quarto trimestre da Coinbase, uma queda de US$ 20 milhões em relação ao trimestre anterior e representando apenas 9,4% das vendas totais da empresa.
Em sua carta aos acionistas, a Coinbase descreveu o USDC como “a stablecoin ‘principal’ de crescimento mais rápido em 2024”, ao mesmo tempo em que destacou US$ 12 bilhões em pagamentos de USDC na rede que a exchange facilitou.
A Coinbase está adotando uma abordagem ofensiva para o crescimento do USDC agora. Mas durante o mercado de baixa em 2023, quando os volumes de negociação ficaram para trás, a empresa viu a receita da stablecoin reforçar seu segmento de assinaturas e serviços.
De fato, elas ultrapassaram temporariamente a receita de transações como a principal fonte de renda da Coinbase, totalizando US$ 334 milhões e US$ 289 milhões, respectivamente, no terceiro trimestre de 2023.
Em agosto daquele ano, a Circle disse que a Coinbase havia adquirido uma participação acionária na empresa. Ambas as empresas concordaram em arquivar um “consórcio de autogovernança” para aprimorar melhor seu alinhamento.
A Circle e a Tether não responderam imediatamente aos pedidos de comentários do Decrypt .
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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