O que dá valor ao Bitcoin? Muitas pessoas responderiam de imediato com explicações diretas, como sua escassez ou o fato de ter sido o pioneiro das criptomoedas. No entanto, o que sustenta seu valor vai além disso e envolve também fatores como sentimento e confiança.
Isso não significa tratá-lo como uma religião, mas a forma como a comunidade se divide entre bitcoiners — engajados que investem e acreditam no Bitcoin — e maximalistas — que defendem que apenas o Bitcoin importa — chega a lembrar a intensidade de crenças quase dogmáticas.
Não diferente de moedas como Real, Dólar, Euro e de tantas outras, seu lastro do Bitcoin também é a confiança. Mas com uma diferença: essa confiança não está depositada em um governo, banco central ou autoridade emissora, mas sim no próprio código, na matemática e na rede descentralizada que o fundamenta, lhe dá base e o sustenta.
É provável que Satoshi Nakamoto, o criador da tecnologia, nem tenha idealizado isso, e sim apenas a adoção em massa em prol da descentralização.
Nos últimos anos – pelo menos desde 2017 –, o Bitcoin deixou de ser apenas uma curiosidade tecnológica para se tornar um ativo global, com capitalização de mercado na casa de trilhões (sim, US$ 2,2 trilhões em agosto 2025). Mas afinal, o que sustenta esse ativo trilionário?
O professor Andrew Urquhart, especialista em Finanças e Tecnologia Financeira e chefe do Departamento de Finanças da Birmingham Business School (BBS), se baseou em pesquisas acadêmicas que ajudaram a responder essa questão. Veja a seguir seus comentários, publicados pelo portal Decrypt.
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Escassez programada: o código como ouro digital
Um dos pilares do valor do Bitcoin está em sua escassez programada. O protocolo define que apenas 21 milhões de moedas existirão, o que o torna comparável ao ouro como proteção contra a inflação. Estudos acadêmicos apreciados por Urquhart mostram que essa limitação é um fator central na sustentação de seu preço a longo prazo.
Efeitos de rede: quanto mais gente, mais valor
A escassez, porém, não basta sem demanda. O Bitcoin ganha força por meio dos efeitos de rede: quanto mais pessoas adotam e confiam nele, mais valiosa se torna a própria rede. Pesquisadores apontam que a expectativa de aceitação futura cria uma dinâmica de confiança que ajuda a explicar por que a moeda digital resiste a sucessivos ciclos de alta e baixa.
Mineração de Bitcoin: custo real que sustenta a rede
Outro elemento essencial é o custo de produção. O sistema de prova de trabalho (Proof of Work, ou PoW), no qual mineradores utilizam energia e hardware para validar transações, não apenas garante a segurança da rede, como também impõe um custo real ao Bitcoin. Pesquisas indicam que, na prática, o preço raramente cai abaixo do custo de mineração, criando uma espécie de “piso” para sua cotação.
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Especulação e sentimento: a influência da atenção
O valor do Bitcoin também é fortemente moldado pela especulação e pelo sentimento do mercado. Estudos, inclusive do próprio professor Urquhart, mostram que o preço responde à cobertura da mídia, às tendências de busca online e ao burburinho nas redes sociais. Nesse sentido, crença e narrativa exercem influência tão grande quanto fatores técnicos.
Papel macroeconômico: reserva de valor e diversificação
Em períodos de juros baixos ou de desconfiança nas moedas fiduciárias, investidores recorrem ao Bitcoin como uma reserva de valor alternativa. Embora estudos mostrem que ele se comporta mais como um ativo especulativo do que como um porto seguro, também pode desempenhar um papel de diversificação em carteiras, especialmente em certos contextos de mercado.
Valor no código, na comunidade e na crença
Segundo o professor Urquhart, o valor do Bitcoin nasce da combinação entre código, comunidade e crença. O código garante a escassez, a comunidade fortalece a utilidade e a segurança, enquanto a crença coletiva sustenta sua relevância e potencial futuro.
O Bitcoin é, ao mesmo tempo, commodity, ativo tecnológico e instrumento especulativo — e é justamente essa complexidade que torna tão difícil defini-lo, mas também tão fascinante entender o que dá valor a ele.
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